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QDII十年记:35个国家和地区,否极与泰来

2017-01-23 08:19:56 来源: 中国经济网  记者 宋 双 编辑 潘洁

  如果将2007年作为公募基金公司QDII起航的开端,那么十年之后,截至2016年三季度末,公募QDII的投资版图已经穿越了冰雪与沙漠,遍布除了南极洲之外的六大洲,一共35个国家和地区。

  常年冰雪覆盖的南极洲大陆,生存环境恶劣。除了科考站之外,暂时无法满足人类安居乐业以及建立一个国家的愿景。除此之外,地球上其余六大洲都实现了不同程度的人类繁荣,隔着山脉与大海,历经周期,战争和平,起伏与轮回。

  历史上,国与国的互通有无,是翻山越岭,是破浪远航,那时候世界很大,但金融与科技的进步却将世界渐渐变小。新的互通有无,既在互联网空间,也在于金融领域,山与海终究不再是阻碍,地球聚拢成村落。

  坐标亚洲,身在中国,我们早已经足不出户就能下单欧洲的时装,已经不需要开设海外账户就可以持有南非的股票,享受着各种宜人的便捷。前者当然是通过网购平台下单,或者你认识信任的私人代购也能完成;后者则可以通过QDII基金购买。QDII(Qualified Domestic Institutional Investor),即合格境内机构投资者,银行、公募基金公司、证券公司、保险公司和信托公司都可以申请QDII牌照,发行QDII产品,每家机构的投资额度需要国家外汇管理局审批。

  如果将2007年7月5日正式实行的《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》作为公募基金公司QDII起航的开端——当然,华安基金曾在2006年11月成立了公认的第一只QDII华安国际配置,这只基金因为2008年雷曼兄弟破产,已于2011年终止合同。那么十年之后,截至2016年三季度末,公募QDII的投资版图已经穿越了冰雪与沙漠,遍布除了南极洲之外的六大洲,一共35个国家和地区。除了市值占比最大的中国香港和美国之外,还包括波兰、卢森堡、南非、以色列、墨西哥和智利等地理上非常遥远的国度。

  毫无疑问,QDII推动了境内外金融市场接轨。对于各类资管机构来说,QDII是产品线和战略布局的重要一环。对于普通投资者来说,最实用的一定是通过QDII基金便捷地投资境外资本市场。毕竟,各类经典的理财著作都不厌其烦地告诉读者,投资一定要分散风险,将各类资产分成一份一份,彼此之间离得越远越好。举个例子,去年投资者如果持有巴西的股票,那就非常幸运,因为这是2016年表现最好的市场之一。

  “否极”

  大家或许不一定了解,QDII基金的投资门槛远低于银行理财的外币产品,合法性、安全性也远高于其他“歪门邪道”的投资暗栈,部分产品设计了人民币购买和外汇/外币购买等多币种购买方式。实际上,QDII基金也已经成为机构投资者资产配置的一部分。截至2016年上半年末,股票型基金机构投资者持有占比为31.68%,QDII基金为32.37%,混合型基金为38.62%;当然最高的是债券基金,达到63%。

  A股市场从无到有不过26年,公募基金刚刚进入第19年,第一只开放式基金成立16年,而QDII基金就已经有十年历史。不过,QDII却是各类公募产品中规模最小的一种,10年一共123只,总规模988.09亿元,9万亿元公募资管规模中占比仅为1.08%(数据来自银河证券)。

  与境外市场相比,26岁的A股还是太年轻。H股历史已逾百年,而最古老的美国、英国股票市场历史甚至超过两百年,穿越多次牛熊。当然,A股也同样承受着波动,投资A股的基金往往难逃“靠天吃饭”的命运——人们总是调侃,认为巴菲特投资A股也会失败。但QDII实际上给予了各位基金经理挑战巴菲特的机会,面向的是同样的、广阔而成熟的境外市场。至少有足够长、足够多和足够极端的样本数据提供分析、借鉴,这反倒是A股并不具备的。

  如果按照伯恩斯坦的说法,“外国(公司)股票应该存在于每一个人的资产配置中”,那么目前QDII似乎是被低估的一类品种。但从QDII的“供给端”即牌照的发放、额度的审批,以及“需求端”即大众认可度来看,前者有时比较吃紧,后者前期热情不高。

  仅仅观察投资者对于QDII基金的情绪,这种“不信任感”也许要追溯到最早“出海”之时。

  2007下半年首批主动管理股票型QDII基金上线,也许是沾了当时A股牛市的光,人们对于这类产品并没有多加了解就在银行柜台大排长龙抢购,首募规模达到百亿元以上。但由于2008年金融危机,这批产品接下来的业绩表现毫无疑问地辜负了期望,直到去年底,复权单位净值仍停留在6毛~8毛。如果您也是十年前银行柜台排队的一员,那么十年之后,这笔投资依然处于20%~40%的亏损之中。因此,虽然首批QDII赚得了再无来者的规模辉煌,但一开始的不佳业绩对于产品生态造成的伤害,影响延续十年——投资者变得小心翼翼,即便是在某些年份QDII业绩取得正收益时;而这种防备心理似乎直到2016年之后,才真的开始渐渐放下。

  “泰来”

  2016年发生了什么?“英国脱欧”、里约奥运会、杭州G20峰会……目不暇接。金融市场上,根据银河证券统计,“2016年全球主要股市现分化,21个主要股指上涨,15个主要股指下跌。涨幅最高的38.93%,跌幅最大的27.71%。巴西领跑,A股市场落后,美国股市获得长达8年的增长。”

  因此,依据银河证券一级分类,2016年除了QDII基金、其他基金(黄金ETF)和货币基金取得正收益之外,其余均是负收益。股票基金(含指数基金)、混合基金和债券基金平均收益分别为-11.88%、-9.07%和0.02%;而QDII基金平均上涨6.69%。

  QDII基金中,收益率最高的中银标普全球精选,创造了47.98%的全年净值涨幅;华宝兴业标普油气、上投摩根全球天然资源收益率也超过40%。当然,并不是所有的QDII表现都亮眼,垫底的6只去年亏损幅度在10%~20%。不过整体来看,战胜投资于A股的基金已经绰绰有余。

  这再次让人想起贾森·兹威格的话:“请将三分之一的股票资金用于购买外国(包括新兴市场)股票的共同基金,这一定有助于防范风险,因为本国市场不一定是全球最好的投资市场。”2016年又一次将此完美印证。

  实际上,2016年也并不是QDII基金收益率最高的年份,历史上排位第三,排第一的是2009年57.48%,其次是2012年10.36%。理财不二牛(微信号:buerniu5188)统计2008~2016年QDII基金每年的表现发现,收益率区间是在-50%~60%,1.1倍的业绩差估计会让不少投资者吃惊。当然,分段来看会好一些:经过过山车一般的2008年和2009年之后,从2010年~2016年,QDII基金表现开始相对平稳,收益率区间为-20%~10.36%。

  因此,如果去年投资者对QDII的认知有所改变,或许是A股“陪衬”有功,或许是前期的“恐惧”已逐渐消散,亦或是对于境外资本市场的憧憬,以及基金公司的卖力宣传。

  十年间,其实基金公司也在反思,并且积极拓宽QDII基金的投资领域和产品类型,试图吸引更多投资者关注。

  从产品大类来看,也许整体业绩波动逐年减小,正是与越来越多的产品种类出现有关。2008年,首只指数型QDII基金国泰纳斯达克100上线,仅从累计净值来看,这也是目前最成功的一只QDII之一,8年时间里赚了1倍多;2010年,首只债券型QDII富国全球债券成立,首只宏观策略QDII基金银华抗通胀主题成立,首只黄金QDII基金诺安全球黄金成立;2011年,首只油气QDII基金诺安油气能源成立,首只QDII-REITs基金诺安全球不动产成立……

  目前123只QDII基金中,根据Wind资讯分类,如果按照基金类型来划分,已经包括股票型(普通股票型、被动指数型和增强指数型)、混合型、债券型和另类投资型(宏观策略型、REITs)。如果按照投资区域来划分,则包括单一国家及地区、新兴市场EM和跨市场。

  挑战

  这也提出了完全不一样的难度——身处于北上广深黄金地段写字楼里的基金经理,究竟应该如何战胜时差、语言、文化和信息,在境外市场上成功突围?投资美国、南非和以色列的这些上市公司,他们真的看准了吗?而这对投资者也提出了更高的要求,根据“不了解不购买”的基本原则,如果是语言不通,且鲜见于内地报端的境外市场,又该如何着手研究呢?

  面对这些疑问,将2016年业绩做到各类型前十的五位QDII基金经理,接受了理财不二牛(微信号:buerniu5188)的采访。与我们想象的一样,绝大部分QDII基金经理只能常年熬夜,工作日的晚上仍然是标准工作时间,节假日也需要按欧美时间值班。这不仅要求丰富的学识,了解各个市场的交易规则,还需要强健的体魄和过人的精力。不过和A股基金经理不同,他们鲜有机会出去调研,分析一家境外上市公司再到执行投资,依靠的都是公开信息资料。这听起来又有些不可思议了,即便基金经理背后有一队海归精英,难度也可想而知。

  基金经理们很清楚地知道现在投资QDII基金很受欢迎。不过,他们能给出的建议依然是投资人需要清楚自己的风险偏好,多做研究,起码需要了解这只基金的投资标的是哪些国家和地区、资产种类、历史业绩、风险波动和管理人表现等基本元素。简而言之,你要了解自己,搭建组合,熟悉你投资的每一项内容。

  因此,相对于其他公募品种,QDII的发展之路并非一帆风顺,也许从一开始就已经注定。但我们也不得不深思,经过2016年之后,虽然仍面临不少压力,QDII会迎来最接近“否极泰来”的一次吗?

 

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