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董明珠发飙和资本市场新逻辑

2016-11-01 11:00:01 来源: 浙江日报  刘伟 编辑:郭涛

  据媒体报道,在上周五的格力临时股东大会上,由于发行股份收购银隆方案被否,一向霸气的董明珠“发飙”了。与此形成鲜明对比的是,投下反对票的中小股东却在欢呼胜利,成功捍卫了自己的股东权益。

  董明珠为什么发飙呢?这就不得不提到万科的股权之争。去年以来万科的股权之争,让许多大股东持股比例较低的企业成为了保险资金争相举牌的对象,市场也一度传出“格力会不会是下一万科”的声音,毕竟格力的第一大股东持股比例也不到20%,因此董明珠也希望能够通过定向增发来增强对公司的控制权。所以在这次收购珠海银隆股权中,格力抛出了一个定增投资方案,其中提到员工持股。更为关键的是,在员工持股中董明珠将豪掷9亿多元增持6000万股,持股比例达到1.3%,一举超过前海人寿成为公司第四大股东(按照三季报数据计算)。这样,不但会大大增强对公司的控制力,也可以防止更多的外来“野蛮人”对格力的虎视眈眈。

  然而,格力的设想为何得不到中小股东的青睐呢?毕竟,从防止股权之争角度看,这对公司的长远稳定发展还是有利的。在笔者看来,要读懂中小股东的“心思”,还是要回到定增这件事情上。原来按照定增方案,格力两项增发总共增发超过14亿股,占原有股本的25%。增发完成后,格力电器总股本将大幅增加,这意味着除了参与100亿元定增的格力集团和董明珠等特定对象外,所有股东持股比例都被摊薄,这对于绝大多数的中小股东而言无疑是最直接的损害,大家投出反对票也就不奇怪了。不仅如此,就连证金公司都投了反对票。这背后的逻辑和当年华润否决“万科深铁联姻”一样,就是担心股权被摊薄。

  继续深究,此次格力定增方案被否决,既折射出A股市场中大股东与中小股东的利益博弈,更暴露出A股上市公司治理中存在的一些缺陷。一直以来,上市公司大股东侵占上市公司利益的事情屡见不鲜,特别是一些大股东由于掌握话语权任性而为,将股东大会变成了走形式,不但严重损害了中小股东利益,而且对上市公司治理乃至资本市场发展都造成了严重伤害。从这个角度来看,此次格力中小股东的胜利,可以理解为保护自身权益、维护中小股东话语权的胜利。

  归根结底,无论万科股权之争,还是此次格力定增被否,都显示出中国资本市场和上市公司治理的进步,同时对市场化和法治化改革提出了更高要求。而这,才是我们必须读懂和顺应的资本市场新逻辑。

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