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中国乳业的“多事之秋”

2016-10-11 16:01:30  来源: 中国经济周刊   记者侯隽 徐豪  编辑: 潘洁

  伊利被险资举牌、蒙牛人事更迭、现代牧业神话破灭……中国乳业在2016年迎来了一个“多事之秋”。但与当年的“三聚氰胺”事件所引发的行业地震不同,这一次的“多事之秋”被认为是行业成熟转型的好兆头,是行业供给侧改革的成功缩影。中国乳企,特别是行业龙头,如何认知这一行业变革新形势,能否把握这一行业转型的挑战与机遇,都将事关“把‘奶瓶子’牢牢握在我们自己手里”的国家战略目标。

  种种迹象表明,2016年的中国乳业迎来了一个不同寻常的秋天。

  9月15日中秋团圆夜,蒙牛乳业(02319.HK)发布公告宣布高层变动。拥有达能系背景的雅士利总裁卢敏放从孙伊萍手中接过帅印,出任蒙牛总裁。而据中粮内部人士透露,孙伊萍离职原因是因为在其任职期间,蒙牛业绩与同行差距拉大,集团对其不满意。

  接着在9月18日,伊利股份(600887.SH)发布公告称,9月14日,阳光财产保险股份有限公司通过上海证券交易所集中交易系统增持5667900股。本次权益变动后,阳光产险和阳光人寿保险股份有限公司合计持有伊利股份总股本的5%,由此触发举牌。

  伊利和蒙牛作为中国乳业的两大龙头企业,先后遭遇变局,加上之前多家上游原奶企业公布业绩亏损的半年报,特别是被称为“中国养牛第一股”的现代牧业(01117.HK),亏损5.66亿元,形势严峻的原奶市场引发外界关注。

  人们不禁发问,中国乳业的“多事之秋”到来了么?乳业又将开始新一轮动荡和调整了么?

  中国乳业上一次受到如此关注可能还是在2008年,起因是“三聚氰胺”事件,而经过8年时间,中国乳业的境况已发生天翻地覆的变化。农业部部长韩长赋此前在中国奶业D20峰会上就曾表示,“经过8年的努力,中国奶业实现了跨越式发展。目前质量安全水平正处于历史最好时期。我们有信心用5年至10年时间,力争到2020年乳品质量达到国际先进水平,到2025年整体进入世界奶业强国行列,实现奶业振兴发展目标,把‘奶瓶子’牢牢握在我们自己手里。”

  那么,该如何理解中国乳业正在面临的调整?

  中国乳业的“多事之秋”

  “白马王子”伊利:令资本市场垂涎的大蓝筹股

  “龙头乳企不应成为资本运作的工具,险资也不应成为影响中国乳业稳定的不利因素。” 9月22日,中国奶业协会和中国乳制品工业协会同时发声声援伊利。

  伊利被险资看中不难理解。

  作为中国乳制品行业的龙头企业,伊利近年来逆势增长,2015年以超过600亿元的营业收入,跃升全球乳业八强,创下了中国乃至亚洲乳企迄今为止的最高排名。

  从基本面上看,伊利股份也确实是很好的财务投资标的。即便是今年上半年乳企整体进入萧条期,在行业不景气之时,伊利也实现净利润约32亿元,同比增长20.63%的成绩,是不折不扣的优质蓝筹股。

  良好业绩加上偏低的估值,以及甚至比万科还分散的股权结构,都让伊利成为险资偏爱的标的。

  平安证券的研究报告分析称,无风险利率一直呈现下行的势头,这导致高收益、高信用等级的固定收益资产变得稀缺,而目前保险资金运用仍以债券和定期存款为主体,显然无法应对整体收益率下行的局面。这意味着资产端的风险偏好将有所转变,险企已经进入了资产荒,之后会更加注重股市,2016年下半年可能继续举牌蓝筹公司。

  乳业专家宋亮在接受《中国经济周刊》记者采访时表示,大数据充分显示中国食品健康产业空间很大,尤其是乳制品消费,在这样的预期下,就给中国资本甚至是外资留下遐想空间。而伊利和蒙牛在行业内占据绝对优势,其品类丰富,市场份额也大,最容易被资本惦记。

  “长期以来,乳业市场一直被资本过分低估,而且在业界看来,与房地产、金融业不同,中国乳业属于专业性很强、产业链很长的行业,很难被资本青睐。但是,中国乳业经过20多年发展,已经到了转型发展升级的关键时期。尤其是产值从上世纪90年代几十亿到如今上千亿,涌现出很多资产优质的企业,再加上无论是奶源建设还是和国际接轨进行海外投资以及国人喝奶习惯的普及,中国乳业已经爬坡到了一定的高度。”宋亮告诉《中国经济周刊》记者。

  但是,险资口渴恋上蓝筹则让业内表示担忧。

  “奶业目前是国内产业链条最长、产业最复杂的行业,险资如果谋求控股伊利,只能是添乱,而不是推动行业健康发展,呼吁从监管层到行业乃至整个社会,该考虑限制险资的疯狂,不能让资本的任性酿成奶业灾难。”中国奶业协会秘书长谷继承对《中国经济周刊》记者表示。

  他认为伊利作为全球乳业八强和亚洲乳业的领军企业,不应成为资本运作的工具,险资也不应成为影响中国乳业稳定的不利因素。

  同样,中国乳协秘书长刘美菊表示:“一方面,中国乳业正处于转型阵痛期,相对脆弱,经不起太多因素的干扰;另一方面乳业产业链长,且产业链分布上大多为中小型企业甚至奶农,本身抗风险能力极弱,一旦产业链上核心龙头企业出现问题,必定一损俱损,影响面极大。”

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