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海康威视:毛利率稳定 增持评级
来源: 兴业证券 时间: 2013年10月14日 09:40:36   字体设置:

  事件:

  海康威视10月12日晚公布2013年3季报,1-9月实现营收68.60亿元,同比增长42.99%,归属上市公司股东的净利润17.60亿元,同比增长42.16%,EPS=0.44元。其中,3季度实现营业收入29.52亿元,同比增长49.14%,环比增长33.49%;归属于上市公司股东的净利润7.74亿元,同比增长52.37%,环比增长44.69%,单季度EPS=0.19元。预计全年增速30%-50%。

  点评:

  3季度营收实现较高增长,毛利率稳定:3季度实现营收29.52亿元,同比增长49.14%,环比增长33.49%;归属于上市公司股东的净利润7.74亿元,同比增长52.37%,环比增长44.69%。单季毛利率48.59%,同环比均基本持平。库存周转天数94天,同比上升8天,环比下降1天。

  营业费用率略降,净利率略升:3季度三项费用率19.56%,同比下降2个百分点,环比下降1.4个百分点,其中,营业费用率8.97%,同比下降3个百分点,环比下降2个百分点,是三项费用率下降的主因。在毛利率相当稳定的情况下,费用率略降,致净利率26.24%,同比上升0.6个百分点,环比上升2个百分点。

  公司业绩增长稳健,龙头地位稳固:平安城市、智能交通以及各行业应用对视频监控需求依然强劲,而公司无论在产品设备、行业解决方案以及智能算法、品牌、营销网络方面,公司均已建立了必要的核心竞争力。持续大量的研发投入使公司始终走在国内行业前列,龙头与小公司之间的差距将拉大。

  盈利预测及投资评级:作为行业龙头,受益于行业整体高景气度,公司今年高增长无虞。以一贯的稳健作风,稳定的盈利能力,健康的财务指标,志存高远的战略定位,相信公司未来有望持续领跑安防监控行业,甚至成为世界级的领导者。我们将公司2013年至2015年盈利预测由0.72、0.96、1.26元小幅上调至0.74、0.99、1.30元,维持公司“增持”评级。

  风险提示:地方政府支付能力下降,推迟项目建设,影响行业需求;垫资影响资金链;应收账款风险。

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分享到: 作者: 秦媛媛 刘亮   编辑: 黄云灵 马兰  
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