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海宁皮城:海皮城锦上添花 买入评级
来源: 渤海证券 时间: 2013年09月16日 09:21:39   字体设置:

  公司全资子公司海宁中国皮革城网络科技有限公司(简称“网络公司”)旗下“全网营销、线上线下联动(O2O)的一站式电子商务交易管理平台”——海皮城于9月12日正式上线。

  投资要点皮革皮草商品是天然优势O2O商品,“海皮城”无竞争对手:我们认为公司开展网上商城线上业务后将有区别于苏宁易购。皮衣皮革小众细分市场品类差异化明显,客单价高,季节性强,地域性强、体验感较强等特色,导致皮革市场上其他竞争对手较少,且公司凭借较强的品牌优势及规模优势来掌控商铺资源,因此“海皮城”线上业务发展预计不会对线下业务造成重大冲击。

  线上线下共同发力,模式创新有望引领租金继续提升:我们认为公司成立的“海皮城”将会是国内最专业的网上皮革市场,不仅具有品牌优势,还具有强大的资源优势。同时网上商城和实体店客流将形成相互促进的趋势,即通过电商平台接触皮革城的新顾客可以来皮革城尽情地体验,皮革城的老顾客也可以通过电商平台轻松购物。因此海宁皮城网上市场的开通是对线下实体市场的有效补充,未来原有海宁区域的专业市场租金有继续提升的动力。

  入驻门槛高、监管严,扣点盈利模式有利于保证利润最大化:由于皮衣皮革商品客单价较高,公司对入驻商户门槛限制较高,即商户入驻后必须实行品牌化经营,实行“一口价”交易方式,有望保证“海皮城”网上交易平台的信誉,提高客流的转化率,且收交易佣金的盈利模式有效分享网上商城未来较大成长空间,有望保证公司的利润最大化。

  财务与估值:业态具有防御性,业绩具有进攻性:1、公司是目前所有零售股中,受新业态冲击较小。一方面受益于皮革、皮草细分市场消费独特性,公司受网购影响较小,另一方面公司预收租金及预售商铺的盈利模式令公司业绩更为确定,较其他零售股有较高的稳健性和防御性。2、外延式可持续扩张的能力令公司业绩增长有较大的弹性空间。维持2013年0.96元的盈利预测,维持目标价为25.39元,目前估值为18.5倍,投资建议为买入。

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分享到: 作者: 王佳   编辑: 郞凯行 马兰  
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