“我中奖了，不过不是彩票，而是跌得最凶的基金。”“SOS，我该怎么办？”昨天下午股市一收盘，谢小娴就迫不及待地登上QQ基金群，在公告显眼处发布了这些消息。昨天，她买的天治核心成长收盘0.635元，最低点为0.614元，首次低于基金普华在2005年6月3日创下的0.6497元最低单位净值纪录，也刷新了基金嘉实海外最低0.627元的记录。

　　“同情”、“悲痛5小时”，QQ群上迅速被大堆四处袭来、带着各种表情的回复淹没。以至于后来，连谢小娴也分不出自己到底是悲、是喜还是痛了。是走还是留？斩仓还是坚守？一向信奉长期投资原则的她徘徊在投资的十字路口。下面是本报记者和她的对话。

　　Part1.对话

　　经历：

　　一种说不清的滋味：感觉就像中倒彩了

　　问：你现在的心情是不是很不好？

　　答：说实话，还好吧，起码比股票好点。不过又觉得有点惨。一种说不清的滋味，感觉就像中彩了，是种倒彩。

　　问：这只基金是什么时候买的？

　　答：去年9月24日。当初我头脑发热，上证指数都冲到5500点了，起先有点担心市场点位会不会太高，但看看身边的人热情都很高，不断加仓，而且各路专家纷纷预测6000、8000点没问题，我也就扎进去了。

　　问：那时一共投了多少？

　　答：每份2.11元，我投了10万元，这是我入市以来单个基金最大的一笔，那时听说这只LOF基金要拆分之前会大涨。查了它以前的表现，最多一天能涨停，就很心动了。

　　问：那后来的情况好吗？

　　答：一开始不错，10月15日，该基金按1.9512比例拆分，这样我一下字就多了近一半的份额。但快乐总是短暂的，拆分后净值不断降低，10月19日，也就是大盘创新高后的第三天，很不幸，我的基金很快跌破了1元。

　　问：当时有没紧张过？

　　答：那还仅仅是开始，接下来股市行情一天比一天淡，我的基金也跟着坐滑梯，最先跌破0.9元，再0.8元，到0.7元，这只基金都榜上有名。上个月我还在庆幸没买QDII，想不到手里的比这还晦气！

　　问：现在大概亏损了多少？

　　答：如果从最高点2.122元起算，加上拆分后多出的份额，至少亏损了42%，这哪像基金的做法？4个月多点时间，10万元投入估计现在只剩下5万多元，这周我连账户都不敢看了，缩水太厉害了。

　　困惑：都是长期投资“惹的祸”？

　　问：能问一下，投资前有没想过风险吗？

　　答：想过一点，但没料到这么差，而且大家都狂热的时候根本容不得自己去想那么多；等到了现在，再想也没什么用。

　　问：你是什么时候开始买基金的？

　　答：第一只基金是在2005年6月份买的，是银华优质，说实话，那时压根儿不知道什么股票型、混合型，有个银行的同学说一起买点，我也就凑热闹当存钱，投了一万。

　　问：接下来呢，有没有继续买？

　　答：有啊，后来身边的朋友同事都冲进股市，我觉得自己既不专业，又没时间，就买基金安耽点。买的第一个基金还不错，去年年初买了大成价值、工银瑞信成长，去年6月新基金发行，我也去凑热闹，那时还实行配售的，有个基金花2万元才分配到2000多份，最后买的就是天治核心成长了。

　　问：那些基金中有比它(天治核心)更糟糕的吗？

　　答：没有。不过现在各个都很差劲了。

　　问：那你期间有没有动过赎回的念头？

　　答：想过，也操作过。2006年底行情震荡的时候，我赎回了一半的银华优质，但后来后悔死了，因为去年好的时候都涨2倍多了，所以也就信奉了所谓的长期投资理念。最近一次是在3800点左右，那时看形势不对，想保留胜利果实，后来还是作罢。现在更动弹不得了。哎！都是错信长期投资酿的祸。

　　教训：买基金也要看大势

　　问：你接下来有什么打算？

　　答：现在只能先熬着吧，等反弹，反正钱不急用，就先等着它慢慢解套。

　　问：你会一直持有吗？

　　答：很难说，经历了起起落落，我也在慢慢摸清一些原则。人们都痛恨遭受损失，但有时明智的选择是不要在已经亏本的买卖上再投入更多的钱了。许多人在市场一路高涨的时候，不会意识到风险和收益相匹配的原则，而是一味追求高收益，最后反而适得其反，我就是个典型。

　　现在看来，可以适当效仿股票操作，基金也可以采取“坚决止损”的操作策略，选择大涨的时机赎回基金，也是一种明智之举。“割肉，血淋淋的字眼、痛苦的选择，但却是股市投资的重要课程。”这是一位老基民送给我的话，对我很有启发意义。

　　Part 2 基金价值投资两大困惑

　　对于绝大多数基民来说，最近的股市大震荡让他们心惊肉跳，看着严重缩水的基金净值，是忍痛离场还是坚持到底？基金价值投资是不意味着从头到尾都拿着？种种问题使他们备受煎熬，也拷问着走在迷途中的基金公司，以及他们的运作和体制等各个方面。

　　一问：投资是不是越长越好？

　　那么，投资是不意味着时间越长越好？银河证券高级基金分析师王群航认为，所谓的价值投资、长期投资都是相对的。价格围绕着价值波动，投资对象的估值有被低估的时候，也有被高估的时候，低估的时候是投资的机会，高估的时候是卖出的机会。

　　例如，一个价值10元的投资对象，当其交易价格涨到了100元，且未来的成长性也一般，还能够作为价值投资的对象吗？“很多基金经理都在说，寻找价格被低估的股票，道理就是如此。”王群航长期研究过很多基金，根据各个基金的季度投资组合公告，在每个季度里基金公司的重点行业、重仓股都在变化，基金很少有对某个行业、某只股票长期持有超过一年的情况。

　　另外，现在很多基民也提出“波段操作”的概念，这种方式可行的前提是操作的正确性，但要持续成功地预测市场是非常困难的。今年，随着市场结构化和行业板块轮动特征加剧，操作难度将会更大。此外，“波段操作”必须要面对股市存在的跳跃性特征，这种跳跃性通常表现出突发性和急速性，不过投资者较难把握。

　　二问：如何把握价值投资原则？

　　对于基金公司来说，受到大量个人投资不理性投资行为以及市场变化的影响，价值投资也一度成为他们的困惑。如何把握好这个原则？

　　东吴基金研究策划部研究员戴斌认为，坚持价值投资理念当然没有错，但是，市场不是一成不变的。如在设计东吴行业轮动基金的过程中，通过一系列实证研究和分析，他们发现中国股市从过去到现在，一直存在着热点行业和板块轮动的现象。尤其在2008年，市场波动将更加频繁，轮动特点也会更加明显。

　　这样的市场运行特征对基金的投资操作提出了更高的要求。戴斌表示，尽管他们依然坚持价值投资的理念，价值投资并不等同于仅仅是机械简单地长期持有，如果能够通过动态把握市场中最为核心的两个纬度——估值和成长，有侧重性的配置基金资产，就有机会更好地获得超额收益。