在前两次股改方案未获得超过三分之二流通股股东同意而宣告“流产”后，拖延一年多的百大集团(600865.SH)于近日重新启动第三次股改程序。

　　《第一财经日报》获悉，本次股改方案推出的同时，百大集团已将杭州百货大楼等百货业资产20年的委托经营管理大权移交浙江银泰百货。证券分析人士认为，上述行为很可能意味着角力多时的百大集团第一、第二大股东西子联合与银泰百货已达成妥协方案。

　　10股送2.83股

　　西子联合和银泰百货自2006年起就百大集团的控股权展开激烈争夺。截至目前，西子联合持有百大集团8073万股，占总股本的29.93%；银泰百货持有百大集团6386.33万股，占总股本的23.68%，杭州银泰奥特莱斯持股1581.63万股，占比5.86%，后二者作为一致行动人，合计持有的股份占百大集团总股本的29.54%，两者持股差距只有0.39%。

　　由于持股比例接近，西子联合和银泰系之前都希望借助即将展开的股改超过对手。但正面交锋后，百大集团前两次股改方案均因银泰系的反对票而未获通过，从而使股权之争陷入僵局。

　　从去年9月至今，百大集团股改方案的综合对价水平由开始的10股送2.014股上升到10股送2.83股。按照百大集团刚刚公布的第三次股改方案，综合对价水平相当于直接送股方式下，按转增股本后流通股本计算，非流通股股东的送出率相当于每10股送出2.83股。这一价格仍然未达到浙江银泰百货总裁周明海去年表示的“10股送3股”的市场平均预期。而股份受让后，西子联合将持有百大集团89085750股的股份，占总股本的33.03%。

　　经营权所有权分离

　　不过值得注意的是，第三次股改程序的同时，百大集团于近日发布了一则公告。百大集团内部人士透露，公司已与浙江银泰百货有限公司签署《委托管理协议》，将杭州百货大楼等百货业资产委托给银泰百货管理。

　　委托范围包括杭州百货大楼、杭州百货大楼家电商场、计算机分公司、杭州百货大楼维修公司及广告公司(不含该公司对外投资的企业)，期限20年，从2008年3月1日至2028年2月。委托经营期间，银泰享有相对独立的财务管理权、人事管理权、商品经营权。前4个管理年度，银泰委托经营的利润基数为8150万元，后16个管理年度的委托经营利润基数为8965万元，除此之外，银泰百货可根据委托管理协议获得一定的管理报酬。

　　一位与百大集团关系密切的投资人士表示，上述方案是二者最终妥协的可能方案，它意味着西子联合继续保持第一大股东地位，实现所有权控股；银泰百货获得经营权，进行日常经营管理。如果股改程序进展顺利，银泰百货与百大集团之间很可能在杭州及浙江地区进行一定的项目合作，甚至战略合作。

　　不过，百大集团未就此作出正面回应。该公司有关人士昨天在接受记者采访时表示，现在是敏感期，股改方案能否通过还要看月底的投票情况。