主办:  | 浙江经济报道 | 浙股网 | 浙江商学院 | 浙商决策参考 | 土地拍卖网 | 浙商商会网 | 浙商大会 | 互动论坛
WWW搜索 站内搜索
您当前的位置 :浙江在线 > 浙商网 > 浙商副刊 > 首页提取 > 大话 正文
“摇新族”的幸福时光还有多久
http://www.zjsr.com   时间: 2007年12月08日 09:08:14  进入论坛  字体设置:

  了解本周新股发行节奏的市场人士,可能会联想到西博会烟花大会的盛况,发行的接踵而至令人有屏息之感。时近岁末,大盘指数在半年线附近“大地微微暖气吹”,市场人气稍有聚拢之态,而资金面压力却有增无减,管理层十年来首度将货币政策从“稳健”调整为“从紧”,在这样的市场环境下,市场扩容保持高速运转,值得我们深思。

  勿庸讳言,庞大资金长期云集在一级市场,风雨无阻,心无旁骛,乐此不彼,以获取高额无风险收益为目标,这是中国资本市场特有的一道风景线。据估算,今年打新股的平均收益率高达26%,这比一年期贷款利率要高出4倍有余,如此无风险的暴利水平,难怪一级市场资金“幸福像花儿一样绽放”了。

  现代经济学理论告诉我们,作为生产要素之一的资本,其价格利率在一个市场经济环境中有一个基准水平,例如美国,基准利率就是联邦基金利率,意义是美联储对商业银行进行头寸拆借的隔夜拆放利率,因此美国市场的无风险收益率就是联邦基金利率,目前经过一次降息以后的水平也就是5.5%左右,中长期国债、短期国库券、央行公开市场品种的收益率等等市场无风险利率体系均围绕着这个5.5%的联邦基金利率运转,这就是资金成本的异常清晰的市场价格信号。

  A股市场高达数万亿元之巨的一级市场资金,不承担市场风险,应该有一个相应的低收益水平与之相匹配。但目前这种非正常水平在很大程度上干扰和扭曲了资金这一稀缺要素的有效配置。流动性过剩,信贷规模膨胀刚性,乃至股票指数时不时出现过度的涨跌,似乎均与此有关。

  在境外成熟市场,如香港一级市场的发行和申购则是完全市场化的。申购新股可能有暴利,如阿里巴巴上市首日比发行价涨幅高达一倍多,也有可能亏钱,如本月上市的中外运航运和中国重汽,则在上市首日纷纷跌破发行价,任何市场人士均视之为证券市场的常态。

  A股一级市场的无风险高收益,有其深刻和鲜明的新兴市场特征背景。加快有条件企业上市成为证券市场基础建设的最重要任务之一,为保证发行的成功和顺利,就必须保持一二级市场之间的一定程度的溢价空间,这样拟上市公司的发行价格在市盈率和市净率等硬性指标的压力下被调控在较低的水平,自然也就源源不断地吸引了大量申购资金。而所有这一切,都要求A股市场的相对封闭作为必要前提。

  除此之外,保证一级市场收益的另一个必要前提,是A股的相对高估值在可以预料的将来还将保持下去。可以预料,“摇新族”的幸福日子还将延续,而随着指数的不断反弹,和资金面的抽紧,申购收益率甚至还可能进一步上升,本周五武汉凡谷和山东如意的上市首日涨幅即明显高于成飞集成和利达光电,即是明例。

  而从更长远的眼光看来,一旦经济证券化比例继续上升,上市公司资源的稀缺性得以进一步缓解,更重要的是,管理层对市场化改革进程的提速,就将使证券发行的计划调控色彩大大弱化,这样,一级市场申购暴利将有可能成为过去。毕竟,证券市场是一个最体现“看不见的手”发挥作用的地方,它呼唤的是理性和创新的精神,而发行申购的无风险暴利正好构成对这一核心的严重打击。

  许多市场人士都把新股上市价格“破发”,作为极其明显的指数底部区域出现的信号,两年来的大牛市,似乎让这一现象绝迹。而这恰恰说明A股市场的结构性缺陷还没有得以更正。我们有理由相信,随着市场的良性发展,所有证券市场主体都能以平等的地位展开博弈,二级市场投资者不再单方面承担着几乎所有市场改革和发展所必须付出的风险、代价和成本,这才是证券市场真正亮丽的风景线。

来源: 钱江晚报   作者: 海通证券 陆成渊    编辑: 潘洁
打 印】【顶 部】【关 闭
>> 相关文章
·股市中杭儿风刮过杭城 摇新族共为中石油狂 2007-10-27
·两万亿摇新资金从哪来? 2007-07-18
·摇新门槛高 保证中签至少要210万 2007-07-11
·资金摇新股办法出台 2006-05-20
>> 发表评论
  请您注意文明用语并遵守相关规定

署名  匿名  查看评论
>> 财富榜样
石磊:二代小伙子 要创毛巾第一品牌 周洪丽:女孩董事长 给总理提房产建议 奥普控股董事会主席方杰:上市后,花钱最难 中国银泰董事长沈国军:做慈善很开心 马云登上财富杂志封面 徐刚:机遇是为有准备的人来的 苏显泽:苏泊尔值得SEB出高价 亚洲股神李兆基:港股抄底正当时
)!%
今日热点

《浙商邮报》

【决策参考】
·美元熊得厉害 美国经济却四年来最牛
·浙江地产产权交易活跃
·物价上涨考验企业社会责任
·窝轮:惊心动魄的财富游戏
·中金:次贷危机依然影响中国
·不知名的CEO创造惠普奇迹

【商业评论】
·长三角:迎接"黄金时代"
·达能VS娃哈哈:十年迷局 五大悬疑
·新浙商要有新视野
·“去家族化”与温州模式的“习俗转型”
·国际化展览牵动杭州会展的神经

 浙商副刊
廉租房,走在城市边上
廉租房,走在城市边上
零距离揭秘少年富豪
零距离揭秘少年富豪

【大话财富】
·温州炒房团:从进攻到撤离
·炒股 就要像巴菲特抛空中石油
·国民富裕排名:卢森堡居首 美国第12位
·股指期货交易的四重境界
·零距离揭秘少年富豪

【财经博客】
·中国不会出现“后奥运”式衰退
·GDP增长越快 离幸福越远
·侯宁:靠博彩暴富缘何常带来噩梦一场?
·王小广:中国楼市调整拐点已越来越近
·巴曙松:股市回落千点是合理反应