日本经济复苏迅猛 低利率将变?

http://www.zjsr.com  2006年03月02日  浙商网  文字大小[ ] [打印] [关闭] [评论]

  近五年一直将实际利率维持在接近零水平的日本正在为上调利率作铺垫。这对如火如荼的日本股市而言不是什么好消息,可能还会让日本公司利润增长的高速度降下来,尤其是利润丰厚的汽车制造业。

  个中原因在于:对上调利率的预期推动日圆兑美元走强,这将对索尼公司(Sony Corp.,又名:新力公司)和新日本制铁(Nippon Steel)等日本出口商产生不利影响,使他们在海外获得的美元利润兑换成日圆后缩水。这很可能吞噬掉企业利润,而正是企业利润的增长推动日本股市去年上涨了40%。

  日本央行行长福井俊彦(Toshihiko Fukui)上周向议员们表示,结束超低利率时代的条件正在逐步成熟。经济学家称,央行最初的动作(最早可能会在下周)或许会是温和的,只表示要结束定量宽松政策。大幅上调利率估计至少要等到几个月以后。

  不过,在日本经历了10年甚至更长时间的极低的贷款利率后,此类言论标志著日本金融业掀开了新的一页。央行在过去近五年的时间里一直将短期利率维持在接近于零的水平。此举鼓励了日本投资者购买美元在海外证券市场进行投资,以获得更好的回报率。同时,低利率也是日圆走弱、美元走强的原因之一。

  对象征性地首次上调利率的预期也导致外汇市场出现波动,使美元兑日圆近期回落至115日圆,低于1月份时的120日圆。周二早盘时美元为116.16日圆。

  尚不清楚日圆近期的升势能持续多久。但如果日圆保持近期的反弹势头,这可能意味著日本公司在几个月后发布季度业绩时将无可炫耀,从而大大削弱曾推动日经指数去年大幅飙升的市场动能。

  日本出口商一直因日圆走弱大受其益,但日本的汽车业却是从中受益最大的。麦格理证券(Macquarie Securities)分析师科特?桑格尔(Kurt Sanger)说,近几个季度以来,汽车制造商从外汇市场上获得了“暴利”,许多公司的收益因此均创出历史纪录。

  比如,丰田汽车(Toyota Motor)宣布,截至12月份的第三季度净利润增长34%,达到创纪录的33.4亿美元,全球销售额增长了15%。利润增幅大大超过销售额的一个主要原因就是:日圆走低。

  桑格尔预计,按目前的汇率,日圆兑美元汇率每下跌1日圆,日产汽车(Nissan Motor Co. Ltd.)的利润就能增长115亿日圆(约1亿美元)。对本田汽车(Honda Motor Co. Ltd.)而言,这个数字是1.30亿美元,丰田汽车为2.60亿美元。

  尽管近期日圆出现反弹,但仍大大低于一年前的水平,日圆对截至3月31日的本财政年度利润的提振仍将引起全球众多汽车企业的不满。

  通用汽车(General Motors)指责日本认为将汇率“操纵”在低位,以支持其生产商的收益。通用汽车首席执行长里克?瓦格纳(Rick Wagoner)曾表示,这种有失公平的贸易规范让日本汽车厂家获得了巨大的优势,使他们能够将利润再投资到汽车研发中。

  日本的汽车制造商认为这种指责纯属无稽之谈。丰田汽车高级董事总经理Yukitoshi Funo指出,日本央行已经多年未干预汇市。Funo说,瓦格纳也清楚这点,他不会这么无知。

  桑格尔指出,即使日圆走强,日本的竞争对手也不会很舒服。日本汽车厂家已在北美投资了几十亿美元兴建工厂,在本地生产销售给美国消费者的汽车。他说,通过本地化生产,这些公司降低了汇率变动对业务的影响。

  但在日本政府发出调整货币政策的信号后,汇率前景也将因此出现一定程度的不确定,同时这也将标志著导致日圆走软的政策终于要退出历史舞台,无论是有意还是无意。就像日圆下跌推动了利润增长一样,日圆走强将会降低日本公司的收益。



来源: 华尔街日报  作者:   [发表评论]


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